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洪灝:现在说抄底是不负责任,国内的投资者教

摘要:交银国际董事总经理、研究部主管洪灝认为,市场如此猛烈的下调,主要是因为美元流动性缺失的情况下无法给资产正确定价。他表示,个人志愿者注册,这次市场动荡暴露了全球金融系统的巨大短板,包括杠杆过高、市场结构深刻变化以及对于美元的依赖性有增无减。

新冠 病毒疫情和油价暴跌引发的全球“股灾”还在继续。 尽管主要央行已经采取激进宽松政策,但市场似乎不为所动。 在今年迄今为止不到三个月的时间里,标普500指数已跌去24.25%,一度回到特朗普上任前的水平。 3月,志愿者活动心得与收获,该指数更是以前所未见的频率四次触发“熔断”机制。

不仅如此,被视为避险资产的美国国债和黄金也曾一度暴跌。焦虑的投资者一边观望着疫情在全球范围的发展态势,一边盼望着各国政府尽快推出经济救助计划。

在交银国际董事总经理、研究部主管洪灝看来, 市场如此猛烈的下调,主要是因为美元流动性缺失的情况下无法给资产正确定价。 他在3月23日接受《巴伦周刊》中文版专访时表示,这次市场动荡暴露了全球金融系统的巨大短板,包括杠杆过高、市场结构深刻变化以及对于美元的依赖性有增无减。

洪灝有“中国最精准策略师”之称,曾准确预测了2013年“钱荒”市场的暴跌和反转、2014年中至2016年中中国股市泡沫的始末。他曾历任中国国际金融有限公司首席全球策略师、摩根士丹利和花旗集团全球策略师。 针对投资者该如何抄底,洪 灝 给出了相当谨慎的建议。 他认为,市场的长期模式可能面临着变化,这意味着未来还有大量的机会。

洪灝:现在说抄底是不负责任,国内的投资者教

交银国际董事总经理、研究部主管洪灝

以下是访谈实录

《巴伦周刊》中文版:你在报告中说,当前情况下投资者应该问的问题是“剧烈调整是否背离了基本面”,你自己的回答是什么呢?

洪灝:现在跟基本面没有任何关系。 现在的市场波动主要是因为流动性缺失 ,做志愿者的目的及意义,在没有流动性的情况下,你无法给资产正确定价。这也表现在市场每一天都在剧烈抛售。而且,即便有反弹的话,它也是很短暂的技术性的反弹。所以现在市场遇到的问题非常大。

《巴伦周刊》中文版:你在2018年就曾提到资产市场整体杠杆过高,这是否导致了现在罕见的大幅调整?

洪灝:肯定是跟杠杆有关系。 谁的杠杆高谁就跌得快 ,所以你看美国市场上,债券基金在跌、股票基金再跌,风险平价基金也在跌,基本上所有的东西都在跌。我们中国这边也有跌幅,但是下跌速度以及每天下跌的猛烈程度是远远更低的。这告诉我们,美国股市的杠杆率远远高于其他股市。

《巴伦周刊》中文版:美联储的两次紧急降息以及重启大规模量化宽松的做法引起了一些质疑。你怎么看待美联储这些决策行动的效用?

洪灝:这些货币宽松也不能马上带来流动性,但至少它可以给市场一些信心。 同时也要看市场怎么去解读。

市场现在认为,美联储这么做一定是因为它知道了别人不知道的,所以这是很差的情况。市场将这一系列的史无前例的“组合拳”看成是危机的先兆,也就是市场觉得,如果不是有危机的话,为什么你美联储要做这些,而且幅度规模要这么大?

另外一种解读,可以说是“好的解读”:市场认为美联储这样做终有一天会把流动性短缺的情况扭转过来。市场只要有这个信心,它就能够扳回来。但是,现在市场很明显没有信心,虽然美联储采取了一系列动作,并且不断地表示自己会竭尽所有的力量去解决这个问题,但市场不买账,所以就是一直跌。

《巴伦周刊》中文版:你反复强调“850天移动均线”,如果我们它来分析现在的美国股市,可能的底部在哪里?

洪灝:至少现在看来(编者注:3月23日回答),标普500指数有可能回到2000点。

850天移动均线在中美市场的运用是不一样的。在美国市场,如果大幅跌破850天均线——就像现在这样——基本上要找下一个支撑点。下一个支撑点正好是在“3乘以850”天均线上,也就是从标普500指数这轮周期的最高点回撤50%。这是一个黄金分割的计算方法。

至于说为什么850天均线会有用,这个是很有意思的。我是先做的经济周期的分析,然后我再思考市场如何反应经济周期的运行。市场中有一句老话:总有一条均线能够把所有的拐点都兜住。这样的话,这种均线的长度如何去定义?每个交易员他有各种各样的系统,有的交易员用200天的均线,有的用100天均线。我更关心的是,为什么是200?为什么是100?这个天数是怎么制定的?

如果中美的经济周期大概是3至3.5年,每年都有12个月,每个月20.2个交易日,所以一共相当于849个交易日。这个850天是这样得出来的。

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